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    2018-11-25 22:26:31   来源:金融界   

    今日快乐十分开奖记录 www.an-sd.com 原标题:海通姜超:国际油价缘何大跌?

    来源:姜超宏观债券研

    摘要

    上周(11.19-11.25)全球股市集体下挫,就连向来坚挺的美国股市、其道指年内涨幅也已经由正转负,但这一次真正引人注目的并不是股市,而是商品市场。

    油价大幅下跌,商品全线回落。

    上周的WTI原油价格从57美元/桶跌至50美元/桶附近,一周跌幅达到11%,而且是连续第七周大幅下跌。自10月3日见顶以来,WTI油价累计跌幅高达34%。

    而最近下跌的不止是原油,金属、化工、能源等商品价格悉数下跌。从年内的最高点起算,铜价下跌了16%,铝价下跌了29%,钢价下跌了18%,动力煤价格下跌了10%,橡胶价格下跌了23%。

    这一轮油价下跌的幅度有多大?我们统计了过去40年的油价走势,发现油价从高点下跌超过30%的一共有只13次,其中跌幅达到75%的有两次,跌幅在50%左右的有4次,而跌幅在30%左右的一共有7次,可以说油价大跌并不常见。

    观察油价下跌的原因,有的是因为需求下滑,比如说08年全球金融?;?,油价跌幅高达77%。有的是因为供给扩张,比如1986年沙特放弃统一油价、而以原来限额的两倍日产量抛售原油?;褂械氖且蛭秸蛩?,比如1990年的伊拉克战争导致油价暴涨、但随后战争迅速结束使得油价暴跌。

    那么,这一次油价下跌的原因是什么呢?

    限产协议落空,全球供给增加。

    特朗普说,这一次的油价下跌的主要功臣是他,因为他暂时豁免了8个国家和地区购买伊朗的石油,而且还要求沙特增产石油,使得全球石油供给增加。虽然他说的话让人感觉不靠谱,但确实这一轮油价下跌与全球石油供给的变化有关。

    此前在16年末,欧佩克决定从17年开始限产,将其日产量减少120万桶,并限定总产量为每天3250万桶,其中占欧佩克产量40%的沙特削减约50万桶,将日产量保持在1006万桶。在随后的1年半,欧佩克和沙特都兑现了承兑,欧佩克的石油日产量从3300万桶降至3200万桶,而沙特的石油日产量也从1050万桶下降至990万桶,欧佩克的减产推动了之后的油价大幅上涨。

    但是油价的大涨引发了新的矛盾,不仅有来自特朗普的压力、其在5月以后就时常发twitter要求欧佩克降油价;还有欧佩克内部的分化,在过去油价低的时候大家都希望限产保价,但在油价大涨之后又有增产抢份额的动力。结果就有了18年5月份,沙特和俄罗斯决定逐步退出石油限产。

    彭博数据显示,6月份以后沙特和俄罗斯两国的石油产量明显上升,突破了限产协议的约束。沙特10月份的日均产量比3月份增加了70万桶,达到1060万桶,并推动欧佩克的石油日产量回升了100万桶,达到3290万桶,同样超过了约定的限额。而俄罗斯的石油日产量也在6月份以后增加了25万桶左右。

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